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担忧中国经济硬着陆大摩建议投资者买保险

发布时间:2020-03-26 18:34:41 阅读: 来源:金属桶厂家

每经记者 杨可瞻 实习记者 颜欢

最新出炉的中国经济数据显露疲弱之势,令投资人担忧“硬着陆”或许并非遥不可及。

为了应对潜在的负面影响,摩根士丹利建议,投资者可押注与主权债相关的信用违约掉期(CreditDefaultSwap,以下简称CDS)以及外汇期权(currencyoptions)。

为国债“保险”/

据彭博社报道,摩根士丹利昨日发布一份研究报告称,为对冲中国经济增速降至5.5%的风险,投资人可以买进CDS和外汇看跌期权,尤其是人民币和台币看跌期权。

6月,中国央行收紧银行对地方政府及地产开发商的放贷活动,听任国内货币市场出现十年来最为严重的流动性危机,这意味着中国经济低于目标增长的可能性加大。

摩根士丹利表示,市场预计,未来12个月中国经济增速放缓至5.5%的概率为10%。

“中国金融体系去杠杆化的前景增加了经济硬着陆风险。”ViktorHjort所带领的摩根士丹利分析师团队在报告中表示,“虽然目前来看,发生硬着陆的可能性较低,但还没有低到无需考虑风险对冲成本的程度。”

摩根大通指数显示,7月8日,中国借贷者卖出的以美元计数的债券收益率已跃升至6.58%,仅比6月份达到的12个月高位低1个基点。

随着中国经济风险增大,为国债“保险”的CDS日益受到追捧。越高的“保费”意味着国债存在越大的违约风险。

截至昨日,中国国债的CDS价格今年累计上涨56.2个基点至122.5。每万美元中国五年期主权债的CDS费用近日一度上涨至每年约150美元,较今年低位的60美元升逾一倍。在CMA跟踪的亚洲除日本外40种投资级债券CDS中涨幅排名第二,仅次于中国银行的CDS。

摩根士丹利将CDS和外汇期权标榜为应对经济放缓的 “最佳防范方案”,因为它们现在的价格都处在最低风险的时期。报告称,如果“硬着陆”确实发生,那么CDS的价格可能飙升400个基点。

CDS的两面性/

中国官方公布的最新数据显示,6月份通胀率依然低于政府目标水平,而工业生产者出厂价格在产能过剩及大宗商品价格下跌的影响下,创出10年以来最长持续下跌时间。

根据EPFRGlobal提供的数据,截至7月3日的一周,新兴经济体债券市场连续第六周遭遇资金流出,而中国债券基金也将再现一周的资金外流。

作为世界第二大经济体,如果中国经济增长严重放缓,那么将给全球金融界带来冲击。然而,看空中国经济的投资人却可以通过购买国债CDS和外汇期权等金融产品来减少冲击带来的影响。

一方面,CDS是信用产品的“保险”;另一方面,CDS也可能成为破坏市场的 “武器”。1994年,美国投行摩根大通作为CDS的创造者,将这种金融工具作为金融资产违约的保险,把风险和债务转移给第三方,使得银行能够进一步进行借贷活动。CDS后来也成为衍生市场中制造通货膨胀和房产泡沫破裂的元凶之一。

此前,巴菲特曾直言CDS是“金融界的大规模杀伤性武器”。次贷危机爆发时,CDS的最大承保商美国国际集团 (AIG)因为CDS业务损失惨重而破产,而雷曼兄弟也受CDS影响陷入财政困局的深渊。

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