汽车行业潜力巨大 江铃汽车进入买入评级种植

汽车行业潜力巨大 江铃汽车进入买入评级

汽车行业2007年稳定增长：2007年1～10月份汽车整车累计产销量实现722.26万辆、715.03万辆，同比增长22.6%、24.02%；汽车行业实现销售产值17979.92亿元，同比增长33.04%。

1、市场需求潜力决定行业持续增长。首先，国内汽车市场仍然没有饱和，汽车化率仅为27辆/千人。在国内经济持续增长的环境下，内需市场的景气将持续。其次，国际汽车制造业的转移以及全球化采购，推动了我国汽车相关产品的出口。

2、资源价格上涨以及环保压力将加速行业整合。根据目前我国汽车行业的竞争格局、产品结构、技术结构以及用车环境，原材料、燃油价格的上涨以及环保的压力对行业的影响长期来看是加速落后产能淘汰，推进产品、技术结构升级。

3、行业投资评级。我们认为在汽车市场需求的拉动下，刚刚步入成长阶段的汽车行业将保持10%～25%的增长。维持对整个行业“买入”的评级。由于我国汽车行业发展的历史原因，整车行业相对零部件行业的规模优势明显、在汽车产业链中的议价能力也较强，因此我们认为原材料价格的上涨对零部件行业的制约作用明显，维持整车行业“买入”评级，调整零部件行业评级为“持有”。

个股点评

江铃汽车（000550）：新产品将进一步巩固江铃的商用车市场地位，公司2008年1月投产的新产品V348是全顺的第五代产品，在动力系统以及车身设计上都进行了升级；自主品牌宽体轻卡N900是目前JMC轻卡系列的有效补充；全新技术的柴油发动机JX4D24将匹配V348以及后续产品。一系列的新产品将进一步巩固江铃的商用车市场地位。

2007年前三季度公司产品的综合毛利率达到25.05%。2008年和2009年预测EPS分别为1.19元和1.48元，按照2008年动态PE为17倍，安全边际较高，我们给予江铃汽车公司“买入”的评级。

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